AI大模型领域再传新动态，MiniMax公司近日公布了其上市后的首份中期财务报告。数据显示，在截至2026年6月30日的半年内，该公司总收入达1.17亿美元，较去年同期激增283.1%，这一数字甚至超过了2025年全年的收入总和。然而，在收入大幅增长的同时，公司经调整后的净亏损也扩大至2.93亿美元，凸显出AI行业在研发和基础设施方面的高昂投入。
报告期内，MiniMax的商业化路径取得了显著进展。开放平台及其他基于AI的企业服务成为收入增长的主要驱动力，收入同比暴增703.1%，达到7390万美元，占总收入的比例从去年同期的30.3%提升至63.4%。这一变化表明，通过API接口输出大模型能力的商业模式已经得到市场认可，企业级客户和开发者生态正在迅速扩大。相比之下，面向消费者的AI原生产品收入虽然也实现了100.9%的同比增长，达到4260万美元，但在总收入中的占比有所下降。MiniMax表示，报告期内公司采取了“B端优先”的商业化策略。
尽管收入增长强劲，但MiniMax的净利润仍处于亏损状态。期内净亏损为3.58亿美元，不过同比收窄了11.0%。这一改善主要得益于上市后优先股自动转换为普通股，导致原先造成巨量账面亏损的“金融负债公允价值变动”项目大幅缩减，从2.54亿美元降至3100万美元。然而，如果剔除股权激励、上市开支及金融负债公允值变动等因素，公司的非国际财务报告准则经调整净亏损则呈现扩大趋势，由去年同期的1.39亿美元增至2.93亿美元。这反映出随着业务规模扩张和模型迭代加速，MiniMax的运营性亏损绝对值仍在增加。
在成本方面，MiniMax的销售成本同比增长258.1%至9580万美元，与收入增长基本保持同步。公司毛利率从12.1%大幅提升至17.9%，主要得益于基础设施效率的提升，表明其在算力利用率优化方面取得了进展。费用端，销售及分销开支同比下降17.9%至2697万美元，显示出公司在获客策略上更加注重自然增长，而非依赖大规模市场投放。行政开支同比增长103.7%至3020万美元，主要由于员工增加和专业服务费提升。而研发开支则同比大增138.8%至2.97亿美元，主要用于模型训练、迭代及多模态能力开发所需的云服务开支。尽管研发开支绝对值大幅上涨，但其增速显著低于收入增速，表明研发效率有所提升。
资产负债表方面，随着上市完成，MiniMax的“可转换可赎回优先股”已全部转换为普通股，相关负债被重新指定为权益。这一会计处理导致公司资产负债率大幅下降，截至2026年6月30日降至21.5%，而2025年12月31日这一数字高达343.3%。净资产也由去年末的-26.48亿美元跃升至13.47亿美元，成功摆脱了账面资不抵债的局面。流动性方面，截至6月30日，MiniMax的现金及现金等价物、定期存款及各类金融资产合计约13.23亿美元，较年初有所增加。报告期后，公司通过配售新股及发行可转债再融资约16亿美元，为未来的AI基础设施升级做好了资金准备。
在发布业绩的同一日，MiniMax还公告大幅上修了与阿里巴巴集团的关联交易上限。具体来看，主API服务方面，MiniMax向阿里提供API服务的年度上限由2026年的750万美元大幅提升至2028年的3300万美元；阿里云服务采购方面，MiniMax向阿里购买算力的年度上限也大幅提升，2026年上限由1.15亿美元提升至3亿美元，2027年及2028年上限分别提升至4亿美元和5亿美元。此次上修基于两大现实：2026上半年阿里云服务使用率已达现有上限的65.7%，且7月融资后公司明确将投入约80%的募集资金用于AI基础设施及模型研发。这意味着MiniMax将在未来两年内持续加码算力采购，以支撑其基座大模型的迭代和推理负载的增长。
